瑞银：中国台湾PC市场2024年重返成长

瑞银证券发布报告指出，中国台湾个人电脑（PC）半导体产业经历上半年的不错表现之后，成长动能稍为减弱，下半年补库存力道温和，预期到2024年才重拾成长。瑞银重申买进瑞昱，对祥硕维持中立，将谱瑞-KY从买进降级到中立。

报告指出，OEM厂商在经历了上半年的韧性表现之后，在下半年对特定PC半导体的补货力度将略微放缓。对于全年PC需求，笔电及PC的OEM厂仍抱持谨慎态度。

瑞银预测，今年全年PC销量将比去年下降 12%，笔电ODM销量则年减13%。不过，瑞银预期PC市场将在2024年稳定并复苏，Windows 12推出后，可能会提振替换新品的需求。

在相关台厂方面，瑞银对于瑞昱维持买进评等，主要是因为毛利率有上扬空间，且网络规格有升级机会。瑞银虽然将瑞昱今年预估每股税后纯益（EPS）从18.98元新台币微降至18.88元新台币，但明年EPS预估仍维持在27.60元新台币不变，目标价也维持在440元新台币不变。

报告指出，瑞昱第2季营收比上一季强劲成长34%，受惠于消费电子产品（电视）及PC厂商的强力补库存。

不过，瑞银估计瑞昱的毛利率在第2季会比上一季下滑100个基本点（1个基本点是0.01个百分点）至42.1%，原因是消费电子产品营收的占比提高及库存去化；但毛利率到第3季可望提高到43.5%，第4季上扬到44.3%，到明年更提升到45.2%。

祥硕第2季营收季增11%，受惠于ODM营收优于预期。瑞银维持中立评等，但将祥硕的目标价从1,200元下调到1,090元，以反映PC需求的不确定性，同时降低来自于中国大陆的营收预期，因为美国对大陆半导体的禁令可能增强。由于需求平淡，瑞银密切关注库存重建后桌上电脑的销售量。